ZFX山海证券:多空围绕4500博弈

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5月22日，黄金在关键价位附近反复拉扯，反映出市场对利率与美元主线仍缺乏一致判断。ZFX山海证券表示，当价格围绕重要整数关口来回测试时，多空双方更可能以短线仓位为主，行情容易出现“快速下探—资金承接—再度回测”的节奏。

从驱动因素看，收益率水平与美元强弱仍是影响贵金属的核心变量。ZFX山海证券认为，若收益率维持偏高，黄金的反弹更可能以技术性修复为主；而一旦收益率回落或风险偏好降温，资金配置需求可能会对价格形成支撑。

此外，白银与黄金的联动、以及油价波动对通胀预期的影响，也会改变市场对实际利率的定价。若波动率上升，部分资金可能提高对冲比例或降低杠杆，使价格在短周期内呈现更剧烈的来回震荡。

后续关注点在于关键宏观数据、收益率曲线变化以及美元是否出现方向性变化。ZFX山海证券分析称，只要主线因素未明朗，黄金更可能通过反复波动来寻找新的均衡区间。

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